铜：宏观利多落地，铜价高位调整

　　周四晚沪铜主力低位震荡收于107240元 ，伦铜跌破1.4万美金至13975美金。

　　宏观中性 。中美最高领导人会见结束
，市场情绪回归理性，同时美国4月零售销售环比增幅显著放缓 ，高油价正在逐步挤压消费者预算
，中东局势持续僵持带来了经济前景更大的不确定性，铜价承压回调
。

　　基本面偏多。昨日上期所铜仓单增加4147吨至9.7万吨 ，LME铜去库1500吨至39.7万吨 。供应端
，全球铜供应链自矿山扰动、冶炼产能 、再生供应均面临收缩压力，赋予价格强支撑
。需求端 ，昨日铜价高位回落边际改善下游需求，但整体采购情绪仍低迷
，高价对消费仍存负反馈。

　　总体来看，宏观利多减码 ，地缘持续扰动下宏观氛围改善有限
，短期价格存在调整风险，但全球铜供应持续紧张为价格高中枢带来支撑 ，随预计调整空间有限 。今日沪铜主力运行参考10.62万-10.77万元/吨
。策略上
，短线区间为主，长线等待低点多配。

　　重要声明        

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资 ，责任自负 。本报告不构成个人投资建议
，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标
、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格持稳 ，期货价格低位震荡。甘肃某电解铝企业招标采购万吨氧化铝，到厂成交价格2860元/吨
，相比上期下跌10元/吨，北方货源 。几内亚至中国运费高达36美元/湿吨 ， 矿山盈亏平衡约在70美元左右
，目前矿山与氧化铝企业就后续价格未达成一致，几内亚矿石发运略有回落
。广西地区随着复产及新增投产供应持续改善 ，叠加6月到期仓单数量25万吨左右
，6月供应压力将逐步增强。几内亚出口配额政策暂无进一步消息，在政策空窗期内 ，氧化铝面临的供应压力愈发明显 。目前09合约价格僵持
，等后续消息面指引
。

　　氧化铝09合约运行区间2700-2900元/吨，区间内高抛低吸。

　　中东地缘问题悬而未决 ，海外通胀压力仍存 。美国4月零售销售创8个月最强涨幅
，强劲的零售数据打破短期降息的希望，美债小幅走强
。基本面看海外供应缺口中长期存在 ，LME库存持续去化，海外现货升水处于高位。国内4月铝材出口大幅增加
，预计5月出口将进一步提升 。本周电解铝社会库存去库4万吨，去库节奏略低于预期
。目前多空的分歧点还是在于5-6月去库的节奏 ，以及下半年新增产能落地的进度。短期来看5月大概率持续去库
，铝价具备反弹动能 。

　　沪铝06合约运行区间24500-25500元/吨，多单继续持有。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资 ，责任自负
。本报告不构成个人投资建议
，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏强震荡
。宏观面 ，美国4月零售销售数据符合预期
，同时美科技股再续新高，不过通胀数据打压降息预期 ，宏观情绪多空交织。消息面上，秘鲁锌炼厂发生火灾事故
，目前仍处于停运状态 。原料端，本周内外TC再度下调 ，国内增量有限同时进口因价差难以补充
，预计月内仍有下行空间；据百川统计，受多家大厂常规检修影响 ，5月产量环比整体回落为主
，供应端压力略有放缓；需求端，初端开工企稳为主 ，现货维持贴水
，昨日社库继续累增
。整体而言，TC下行及炼厂事故提振情绪 ，观望能否触及前高。操作上
，沪锌前多暂持，沪锌主力合约运行区间24500-25500元/吨附近 。

　　铅：隔夜沪铅偏弱震荡
。基本面来看 ，供应侧，原生方面
，国内矿山产量有限，TC企稳 ，进口矿仍以长单倒货为主
，同样止跌企稳；据百川盈孚调研，云南地区炼厂有部分复产增量 ，原生供应维持宽松。再生方面
，回收商仍以捂货惜售为主，市场现货流通有限；炼厂利润仍然不佳 ，冶炼厂整体维持低开工
，仅大厂维持低负荷生产 。消费侧，电池厂开工有所上升 ，但整体改善有限
。总体而言
，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主。操作上 ，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近 。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成
，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏弱震荡 。宏观面
，美国4月零售销售数据符合预期，同时美科技股再续新高 ，不过通胀数据打压降息预期
，宏观情绪多空交织
。基本面看，原料端 ，废铝价格跟随铝价调整
，精废价差持续收窄；供需端，据富宝统计 ，国内冶炼利润仍有一定程度收窄，而反开等政策限制使得炼厂开工意愿明显下滑
，终端消费表现不佳；随着现货基差转负，贸易商接货意愿同样受限。总体来看 ，基本面变动有限
，预计合金短时跟随宏观企稳为主 。操作上，铝合金区间操作 ，主力合约运行区间23000-24000元/吨附近
。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成
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